Por qué el CEO de Retool adoptó un enfoque de recaudación de fondos ‘arriesgado’ en el camino hacia una valoración de $ 1.9 mil millones

Cuando el director ejecutivo de Retool, David Hsu, decidió recientemente recaudar nuevos fondos para su puesta en marcha de software de bajo código, asumió un riesgo inusual: dejar la mayor cantidad de dinero posible sobre la mesa.

Dejemos que otras empresas tecnológicas busquen mega-acuerdos de miles de millones de dólares o valoraciones vertiginosas, argumentó Hsu. Retool entraría deliberadamente en el mercado y recaudaría tan poco como su fundador pudiera administrar. “La mayoría de la gente está condicionada a pensar que las calificaciones más altas son excelentes y que las enormes sumas de dinero recaudadas son realmente buenas”, dijo Hsu. «Pero una valoración más baja y una dilución más baja son significativamente mejores para los empleados».

Entonces, al armar la última ronda de financiamiento de Retool, Hsu fue en contra del orden típico de operaciones del mundo de las startups. Un año después de recaudar una ronda de financiación Serie B de 50 millones de dólares liderada por Sequoia, Hsu recurrió a un grupo de sus primeros inversores individuales: el cofundador de Color Genomics, Elad Gil, los cofundadores de Stripe, John y Patrick. Collison, ex CEO de GitHub, Nat Friedman y el ex presidente de Atlassian, Jay Simons, para liderar una Serie C más pequeña de $ 20 millones junto con la firma de capital de riesgo de varios pisos. El nuevo financiamiento valora a Retool, con sede en San Francisco, en $ 1.85 mil millones, sin contar el nuevo capital, que es el doble de su nota anterior.

Es fácil para una empresa afirmar que está infravalorada; El CEO de Retool insiste en que cuando dice que su startup podría haber duplicado o triplicado el precio de cualquiera de sus rondas de financiación, las cifras de crecimiento de la empresa lo respaldan. Retool funciona en el espacio de creación de aplicaciones, pero para herramientas comerciales internas, convirtiendo el código en bloques de construcción para que los ingenieros lo ensamblen rápidamente, desde componentes de manejo de contraseñas hasta imágenes y registros de ventas. Graduado de la aceleradora de startups Y Combinator en 2017, Retool alcanzó ingresos multimillonarios cuando todavía tenía solo cuatro personas, dice Hsu; Los ingresos de Retool ahora rondan los ocho dígitos (decenas de millones) y su flujo de caja es al menos positivo actualmente, agrega una fuente con conocimiento de sus finanzas. Los clientes de hoy incluyen Coinbase, NBC, Peloton y Volvo.

“La forma en que creamos software no ha cambiado mucho en los últimos 20 o 30 años. Te sientas frente a una computadora y escribes código ”, explica Hsu. «Creemos que podría haber una forma mucho más rápida de crear software con niveles de control mucho más altos».

La mayoría de las veces, iniciar el negocio en una playa hawaiana fue brevemente tentador, pero Hsu y compañía. recaudó su primer financiamiento en la primavera de 2019, seguido de una Serie A liderada por Sequoia de $ 25 millones a principios de 2020 y una Serie B liderada por la compañía en octubre. Retool apenas recibió ese dinero, dice Hsu.

Después de eso, la tesis de Hsu sobre la recaudación de fondos ajustada se solidificó. Estaba avergonzado de que los empleados que se unieron a las empresas de tecnología pocas semanas después de su valoración de $ 5 mil millones o $ 10 mil millones enfrentaran un aumento financiero mucho menor que los que se unieron en las semanas anteriores. Siguiendo un modelo diferente de ciclos de financiación más pequeños y escalonados cada seis a nueve meses, Hsu calculó que un ingeniero típico ahorraría un millón de dólares ejerciendo sus opciones sobre acciones; los ejecutivos podrían ahorrar hasta $ 10 millones.

“Hablas con los candidatos estos días, y creo que muchos están preocupados porque las valoraciones son bastante altas y ya se han perdido el barco”, dijo Hsu. «El equipo es lo que nos trajo aquí, por lo que sentimos el deber de darle al equipo un buen precio de ejercicio en sus opciones».

Realizando regularmente pequeños trucos como esta Serie C, Retool planea eliminar una dilución adicional del 3% sobre su actual 6% para alcanzar una valoración de $ 5 mil millones. Esto se compara favorablemente con la firma de datos en la nube Snowflake, que cedió el 60% de su capital diluido cuando alcanzó una valoración de $ 3.6 mil millones; La empresa API Twilio, que se diluyó un 37% en la OPI, y Work Messenger Slack, que se diluyó un 36%, según datos de PitchBook.

Los inversores de la startup dicen que el nuevo enfoque podría ayudar a la empresa a mantenerse disciplinada en el gasto y a ganar batallas de talento con pares de tamaño similar y mayor valor. «En un mundo de alto contenido calórico, la persona sana es una persona disciplinada», dice Friedman, ex director ejecutivo de GitHub y Xamarin. “Creo que está en el interés propio ilustrado de la empresa optimizar para los mejores talentos y pagarles de más. «

Fuera del círculo de partidarios de Retool, otros capitalistas de riesgo señalan que aumentar las rondas pequeñas y apostar por un seguimiento rápido con más podría resultar arriesgado si cambia el ciclo actual de alto capital. Algunos empresarios, como Stewart Butterfield de Slack, siempre han argumentado que es mejor recaudar tanto como sea posible cuando el dinero no es caro. Pero en la firma de capital de riesgo Renegade Partners, la cofundadora y directora ejecutiva Roseanne Wincek dice que ve a los ejecutivos pasando oportunidades de trabajo en las startups unicornio porque sienten que las empresas ya se han dado cuenta demasiado de sus beneficios. También señala que en empresas estatales como Uber, una división entre millonarios, empleados de alto capital en etapa inicial y contrataciones más recientes puede crear desafíos culturales.

“Es una buena idea pensar en la equidad y los resultados de los empleados como parte de un cálculo de ciclo”, dice Wincek. «Uno nunca quiere meterse con un sistema, y ​​probablemente podría volverse demasiado lindo e intentar ser demasiado específico. Pero la idea de recaudar dinero con todos los accionistas en mente es lo correcto».

Sin embargo, puede resultar que un número limitado de startups pueda seguir el ejemplo de Retool, al menos al nivel de celo de Hsu. Las empresas emergentes fuera del Área de la Bahía y desconectadas de Y Combinator o las poderosas redes de Sequoia pueden tener dificultades para explotar a los mismos inversores ángeles con grandes bolsillos como los hermanos Collison de Stripe, dispuestos a co-liderar rondas para apuestas más grandes. modelos de fondos de capital. . Las empresas emergentes que gastan dinero más rápido, o en una carrera armamentista con un competidor cercano respaldado por empresas, pueden no darse el lujo de rechazar dólares. «No hay duda de que Retool se merecía el derecho», dice Bryan Schreier de Sequoia. “No es una estrategia que todas las empresas puedan utilizar. «

En Retool, Hsu dice que espera que más nuevas empresas sigan su ejemplo, pero ve a las empresas más naturales como empresas eficientes en capital en la categoría de software como servicio. Pero espera que al menos pueda ayudar a iniciar una conversación sobre los ciclos de recaudación de fondos que intercambian costosas consecuencias por una óptica impresionante: la compañía lo está haciendo increíblemente bien.

Nadar en contra de la narrativa de las grandes valoraciones es una «propuesta arriesgada», admite el director ejecutivo de Retool. Pero está feliz de servirle como experiencia. “Intentaremos convencer a la gente”, dijo Hsu. “Va a tomar un tiempo, pero haremos nuestro mejor esfuerzo. «

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