La pantalla de estrategia de la regla básica sigue siendo válida en el mercado actual

En este artículo, cubro la estrategia clásica que combina tres factores fundamentales en una puntuación que se utiliza para identificar acciones de valor prometedor. La pantalla Regla fundamental combina Precio / Ganancias (P / E), Rentabilidad de dividendos y Rentabilidad ajustada sobre el capital.

Una regla básica para el filtrado de existencias

Los preceptos para el análisis de las acciones ordinarias abundan y las nuevas reglas, las reglas antiguas y las nuevas versiones de las reglas antiguas circulan constantemente en la comunidad inversora. Por lo general, estas reglas parecen engañosamente simples, como «buscar relaciones precio / ganancias por debajo del promedio del mercado». Otros combinan cosas como la relación PEG, que divide la relación precio-ganancias por el crecimiento de las ganancias y busca valores menores que uno.

Muchas de las reglas de valor tradicionales se han vuelto difíciles de implementar ya que los inversores se centran en el potencial de crecimiento de las ganancias. Un filtro de valor clásico que todavía se aplica hoy en día combina rendimiento de ganancias, rendimiento de dividendos, niveles de retención de ganancias y rendimiento sobre el capital. Todos estos son bien conocidos y muy utilizados por los inversores de valor. Cuando se combinan estas proporciones, un total numérico alto se convierte en una puntuación para clasificar las acciones candidatas para un análisis más detallado entre las miles de oportunidades de acciones disponibles para los inversores.

Para utilizar un filtro de forma eficaz, el inversor individual debe comprender el fundamento de la puntuación, los componentes de la puntuación, cómo interactúan estos componentes y cómo interpretar y ajustar los resultados cuando se aplican a acciones individuales.

El fundamento de un filtro que combina rendimiento de beneficios, retención de beneficios y rendimiento de dividendos es simple: todo inversor de valor debe buscar un alto crecimiento y altos dividendos a un precio de ganga. Por supuesto, el alto crecimiento y los altos dividendos en una empresa son contradictorios y, por lo tanto, son necesarias las compensaciones. Un crecimiento excepcional puede compensar un rendimiento de dividendos bajo o nulo y puede merecer un análisis más detallado si el precio de las acciones es relativamente bajo. Por otro lado, una alta rentabilidad por dividendo y un precio bajo en relación con las ganancias pueden compensar un menor crecimiento.

Los componentes de la regla básica del puntaje son el rendimiento de las ganancias, la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros y el rendimiento de los dividendos.

Rendimiento de beneficios

El rendimiento de las ganancias es simplemente las ganancias por acción divididas por el precio de las acciones:

Retorno de las ganancias = EPS ÷ Precio

O:

  • EPS = Utilidad por acción de los últimos 12 meses
  • Precio = precio de mercado por acción de las acciones ordinarias

El rendimiento de las ganancias relaciona la generación de ganancias con el precio de las acciones. Es deseable un alto rendimiento de las ganancias. Las ganancias por acción y el precio también son componentes de la relación precio-ganancias, que es simplemente el precio por acción dividido por las ganancias por acción; es la inversa del rendimiento de las ganancias.

Un rendimiento de las ganancias relativamente alto equivale a una relación precio-ganancias relativamente baja. Numéricamente, por ejemplo, si el rendimiento sobre las ganancias de una acción es 8.0%, su relación precio-ganancias sería 12.5 (1 0.08), en otras palabras, el precio es 12, 5 veces las ganancias por acción. Cuanto menor sea el rendimiento de las ganancias, mayor será la relación precio-ganancias equivalente. Usar las ganancias futuras estimadas y asumir un crecimiento de las ganancias, en lugar de usar las ganancias de los últimos 12 meses (llamadas ganancias continuas), debería resultar en un retorno de ganancias más alto y una relación precio-ganancias más baja.

El rendimiento de las ganancias se vuelve importante y significativo en comparación con un índice de referencia, como otras empresas de la misma industria, el nivel general del mercado o incluso los rendimientos de los bonos. Los inversores como Warren Buffett calculan el rendimiento de las ganancias porque presenta una tasa de rendimiento que se puede comparar rápidamente con otras inversiones. Buffett llega incluso a pensar en las acciones como bonos con rendimientos variables, y sus rendimientos equivalen a las ganancias subyacentes de la empresa. El análisis depende completamente de la previsibilidad y estabilidad de las ganancias. A Buffett le gusta comparar el rendimiento de las ganancias de una empresa con el rendimiento de los bonos gubernamentales a largo plazo. Un rendimiento de beneficios cercano al rendimiento de los bonos del Estado se considera atractivo. Los intereses de los bonos se pagan en efectivo, pero son fijos, mientras que se espera que las ganancias de una empresa aumenten con el tiempo y eleven el precio de las acciones.

Relación de ganancias retenidas a valor en libros

El segundo componente es la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros. Las ganancias retenidas son simplemente ganancias anuales después de que se hayan pagado los dividendos anuales a los accionistas preferentes y ordinarios. Son reinvertidos por la empresa y determinan el crecimiento del valor contable.

El valor en libros incluye todos los activos de la empresa menos todas las deudas y otras obligaciones. Dividido por el número de acciones ordinarias en circulación, la cifra se convierte en el valor en libros por acción. El «libro mayor» en el valor en libros es una determinación contable más que una valoración de mercado. El valor en libros a menudo se denomina capital social o patrimonio neto.

Utilidades retenidas a valor en libros = (EPS – DPS) ÷ BVPS

O:

  • EPS = Beneficio por acción
  • DPS = dividendos por acción
  • BVPS = Valor contable por acción

La relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros mide el cambio o el crecimiento en el valor en libros, pero se ve mejor como un rendimiento ajustado sobre el capital. La tasa de rendimiento del capital que se utiliza con más frecuencia es la relación entre las ganancias por acción y el valor en libros.

La razón ganancias menos dividendos / valor en libros es la más compleja y difícil de interpretar de las tres razones de valor fundamental, principalmente debido al valor en libros. Deuda excesiva o apalancamiento financiero, ya sea absoluto o relativo a los promedios de la industria, puede producir un valor contable bajo en relación con los activos totales. Esto significa que, si bien la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros puede ser alta, la empresa logra este crecimiento con un riesgo superior al promedio.

La segunda complicación al evaluar este índice es la relevancia del valor contable. Como medida contable, el valor en libros se creó en un intento de medir el valor neto de los activos físicos que se pueden usar para crear flujos de efectivo y ganancias futuros. El valor en libros se ve mejor en las empresas industriales tradicionales, pero para las empresas orientadas a los servicios o la tecnología, es más probable que el potencial de ganancias futuras sea una función del valor de los intangibles y el capital humano empleado por una empresa. Si está considerando una empresa que tiene intangibles grandes y valiosos que no están en el balance general, es probable que la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros esté sobreestimada.

Rentabilidad por dividendo

La tercera razón de valor fundamental es el rendimiento por dividendo, que relaciona el dividendo anual en efectivo de las acciones ordinarias con el precio de mercado actual de las acciones ordinarias.

Rendimiento de dividendos = DPS ÷ Precio

O:

  • DPS = Dividendo indicado por acción
  • Precio = precio de mercado por acción de las acciones ordinarias

Si bien esta pantalla busca altos rendimientos de dividendos, es importante recordar la compensación entre el rendimiento de dividendos y la tasa de crecimiento futuro. Cuanto mayor sea el número de dividendos pagados, mayor será el rendimiento del dividendo, pero menor será la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros.

Selección de acciones con puntuaciones fundamentales elevadas

Nuestra pantalla principal suma las tres proporciones y requiere un valor total mínimo para un análisis más detallado. Un valor total del 25% es un mínimo sugerido. Hemos tomado nuestra lista actual de empresas que cotizan en bolsa con la regla básica fundamental más alta y aquí presentamos las 20 acciones que tienen la fuerza de precio relativo ponderada más alta. Nuestro modelo de filtrado muestra un rendimiento impresionante a largo plazo, con una ganancia anual promedio desde 1998 del 11,5%, en comparación con el 6,4% del índice S&P 500 durante el mismo período.

La regla fundamental de hoy

Las tres proporciones están estrechamente relacionadas. Genética del rayo (FLGT) tiene un rendimiento de ganancias del 19,1%, lo que se traduce en una relación precio-ganancias muy baja de 5,23 (1,191). Con una proporción de ganancias retenidas a libros de 55.1% y una rentabilidad por dividendo del 0%, Fulgent Genetics tiene una calificación fundamental de 74.2%. El pasivo total de Fulgent Genetics como porcentaje de los activos totales es del 13,9%, por debajo de la mediana de la industria del 52,9% para la industria de servicios e instalaciones sanitarias. El exceso de deuda puede aumentar la relación entre las ganancias retenidas y el valor en libros, pero con un mayor riesgo. Por lo tanto, hemos agregado un filtro que requiere que la responsabilidad de una empresa al nivel de activos sea igual o inferior al estándar de la industria. Si bien el precio de las acciones de Fulgent Genetics ha aumentado un 132% en las últimas 52 semanas, solo ha aumentado alrededor del 13% en el último trimestre.

La interpretación del valor en libros puede requerir una consideración adicional, pero la pantalla puede servir como una regla práctica siempre que el inversionista individual sea consciente de las circunstancias que pueden resultar en excepciones.

Dado que la pantalla puede comparar todo tipo de negocios, desde empresas en crecimiento hasta empresas maduras que pagan dividendos, se presenta como una pantalla inicial universal para la comparación entre todas las empresas. Como tal, es una pantalla útil para todas las industrias, especialmente adecuada para analizar a muchos solicitantes de becas. Sin embargo, hemos agregado algunos criterios para excluir los ADR de acciones extranjeras, fondos cerrados y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT). Para garantizar la liquidez del núcleo, también excluimos las acciones de los foros de mensajes OTC.

Cualquiera que sea la forma en que use la pantalla, es esencial seguirla con un análisis que observe el historial financiero de la empresa, incluidos factores como ganancias estables, estructura financiera, productos nuevos y antiguos, factores competitivos y perspectivas futuras. crecimiento de las ganancias.

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Las acciones que cumplen con los criterios para el enfoque no representan una lista «recomendada» o «comprada». Es importante ejercer la debida diligencia.

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